في 13 أغسطس، انخفضت أسهم Tencent Holdings (00700.HK) بأكثر من 3% عند الافتتاح، وكانت القيمة السوقية حوالي 4.09 تريليون دولار هونغ كونغ. في سوق الأسهم الأمريكية ليلة أمس، انخفضت ADR الخاصة بـ Tencent بنسبة 5.44%، لتسجل US$56.28 (حوالي HK$439). وقد استجاب السوق بشكل واضح للزيادة الحادة في نفقات رأس المال المتعلقة بالذكاء الاصطناعي وتدفق النقد الحر السلبي في تقرير أرباح Tencent للربع الثاني.
أصدرت Tencent تقرير أرباحها للربع الثاني من عام 2026 بعد إغلاق السوق في 12 أغسطس. حققت الشركة إيرادات بلغت 204.785 مليار يوان، بزيادة قدرها 11% على أساس سنوي و4% على أساس ربع سنوي، حيث تجاوزت الإيرادات في ربع واحد لأول مرة 200 مليار يوان؛ وبلغت الأرباح التشغيلية وفقاً لمعايير Non-IFRS 75.636 مليار يوان، بزيادة قدرها 9% على أساس سنوي وثبات على أساس ربع سنوي. إذا تم استبعاد تأثير المنتجات الجديدة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، فإن الأرباح التشغيلية وفقاً لمعايير Non-IFRS زادت بنسبة 19% على أساس سنوي لتصل إلى 86.1 مليار يوان. وبلغ إجمالي الإيرادات في النصف الأول 401.243 مليار يوان، بزيادة قدرها 10% على أساس سنوي.
تقرير أرباح Tencent للربع الثاني من عام 2026 يظهر إمكانيات نمو قوية
النقطة الأكثر لفتاً للنظر في هذا التقرير هي إعادة الاستثمار الكبيرة في الذكاء الاصطناعي. بلغت نفقات رأس المال لـ Tencent في هذا الربع 52.784 مليار يوان، بزيادة قدرها 176% على أساس سنوي و65% على أساس ربع سنوي، متجاوزة بكثير توقعات السوق التي كانت 32.1 مليار يوان. وبلغ إجمالي نفقات رأس المال في النصف الأول 84.720 مليار يوان، مما يعني تقريباً تضاعفها على أساس سنوي. أدى النمو الملحوظ في نفقات رأس المال إلى تسجيل Tencent تدفق نقدي حر سلبي قدره 13.8 مليار يوان، وهو أمر نادر الحدوث في فترات ربع سنوية سابقة. يُظهر التقرير أن التدفق النقدي الحر السلبي ناتج بشكل رئيسي عن صافي النقد الناتج عن الأنشطة التشغيلية الذي تم تعويضه بشكل كبير من خلال مدفوعات نفقات رأس المال ومدفوعات محتوى الوسائط.
إذا تم استبعاد المدفوعات المقدمة لشراء القدرة الحاسوبية، فإن التدفق النقدي الحر في هذا الربع كان 37.6 مليار يوان.
كما ارتفعت نفقات البحث والتطوير، حيث زادت بنسبة 35% على أساس سنوي لتصل إلى 27.3 مليار يوان. حتى نهاية يونيو، لا يزال لدى Tencent نقد ونقد مكافئ يصل إلى 206.93 مليار يوان، وهو أعلى من 182.057 مليار يوان في نفس الفترة من العام الماضي. ومع ذلك، انخفض صافي النقد من 58.2 مليار يوان في نهاية مارس إلى 58.2 مليار يوان في نهاية يونيو، بانخفاض قدره حوالي 60%، مما يعكس مدفوعات نفقات رأس المال البالغة 59.3 مليار يوان ومدفوعات الأرباح البالغة 41.6 مليار يوان.
في مؤتمر الهاتف الخاص بتقرير الأرباح، رد الرئيس التنفيذي لـ Tencent، ليو تشي بينغ، على مسألة الزيادة الكبيرة في نفقات رأس المال. وأشار إلى أن Tencent بالفعل تستثمر بشكل كبير في القدرة الحاسوبية، وقد بدأت ترى بالفعل مساحة واضحة للعائدات. العديد من التطبيقات الجديدة تحقق أداءً جيداً. ومن المتوقع أن تؤدي القدرة الحاسوبية المستخدمة في أعمال الإيجار السحابية إلى تحقيق نمو كبير في الإيرادات.
أكد المسؤولون التنفيذيون في Tencent أن الأولوية القصوى هي استخدام هذه الاستثمارات في تدريب نماذج مختلطة أكبر وأفضل في الأشهر المقبلة. وكشف ليو تشي بينغ أن النسخة ذات المعلمات الأكبر من نموذج هجين 4 قيد التدريب، ومن المتوقع أن يتم إصدارها في وقت لاحق من هذا العام. بدأت WeChat منذ يونيو في اختبار مساعد الذكاء الاصطناعي “شياو وي”، ويعتبره البعض فرصة رئيسية لتحويل النظام البيئي لـ WeChat إلى الذكاء الاصطناعي.